Anthropic, firma za chatbotem Claude, se připravuje na vstup na burzu a přesvědčuje investory, že umí vydělávat. Tržby za třetí čtvrtletí jí podle informací BBC vzrostly o 45 procent na 16,8 miliardy dolarů. Jenže ve stejném týdnu, kdy firma ukazovala čísla, padaly akcie výrobců čipů. A investoři si znovu kladou otázku, jestli AI není bublina.

Anthropic uspořádal ve středu 14. října akci pro potenciální investory ve svém sídle v San Francisku, informovala BBC. Podle jejích informací tržby firmy během letoška rychle rostly: 4,7 miliardy dolarů v prvním čtvrtletí, 11,6 miliardy ve druhém a 16,8 miliardy ve třetím. Firma investorům také řekla, že ve třetím čtvrtletí dosáhla zisku – ovšem v takzvaném upraveném vyjádření, které nezapočítává jednorázové náklady.

Peníze a strach v jedné prezentaci

Zvláštností Anthropicu je, že o rizicích AI mluví hlasitěji než většina konkurence. Šéf firmy Dario Amodei vyzývá ke zpomalení vývoje a jeden z výzkumníků firmy podle BBC v září varoval před víc než desetiprocentní šancí, že by AI mohla během deseti let „zabít všechny lidi“. Firma také oznámila, že odhalila a zastavila pokusy zneužít její model k činnosti, která by mohla podpořit vývoj biologických zbraní.

Na investorské akci proto podle BBC zdůrazňovala i bezpečnost. Pro firmu, která v posledních týdnech čelí kritice kvůli svým AI agentům – jeden z nich například poslal policii ve Filadelfii smyšlený tip k vraždě –, je to logický tah.

Trh je nervózní

Načasování není ideální. Akcie amerických výrobců čipů včetně AMD, Nvidie a Intelu ve středu 14. října prudce klesly. V Asii ve čtvrtek 15. října ztratily akcie japonské SoftBank přes 9 procent, Samsung 9,5 procenta a SK Hynix 11 procent. Pád odstartovala slova šéfa Broadcomu Hocka Tana, který v pondělí 12. října na konferenci v Singapuru řekl, že mnoho investorů „nemá ponětí“ a nastavilo si „extrémní očekávání, jen aby zjistili, že jsou skoro jako v kasinu“. Náladu zhoršila i vyšší než čekaná americká inflace za září, kterou úřady zveřejnily rovněž 14. října.

Tržby Anthropicu a OpenAI jsou podle BBC důležitým měřítkem toho, zda odvětví dokáže uživit obrovské investice do datových center. OpenAI se podle Sama Altmana letos na burzu nechystá; očekává se, že až to udělá, bude ohodnocena na víc než bilion dolarů.

Co se stalo od té doby

Den po investorské akci, 15. října, přinesla agentura Reuters zprávu, že část stávajících i budoucích akcionářů krotí očekávání. Podle jejích zdrojů se mezi nimi mluví o ocenění kolem 1,5 bilionu dolarů, zatímco dřív se počítalo zhruba se dvěma biliony. Důvod: růst se zpomaluje. Mezi prvním a druhým čtvrtletím tržby víc než zdvojnásobily, mezi druhým a třetím přibylo „jen“ 45 procent.

Pět dní nato, 20. října, popsal The Wall Street Journal neveřejný návrh prospektu (formulář S-1). Za první pololetí 2026 v něm Anthropic vykazuje čistou ztrátu 80,7 miliardy dolarů, rok předtím to bylo 13 miliard. Podle Reuters, který dokument také viděl, ale naprostou většinu, zhruba 72 miliard, tvoří účetní přecenění dluhopisů směnitelných na akcie, tedy nehotovostní položka. Za výpočetní kapacitu a infrastrukturu firma v pololetí utratila téměř 9 miliard dolarů, rok předtím 2,3 miliardy.

Na harmonogramu se podle všeho nic nemění. Reuters 22. října napsal, že Anthropic chce na burzu v polovině listopadu a akcie začne investorům nabízet v týdnu od 9. listopadu. Zdroje agentury ale upozorňují, že se plán i data můžou změnit. Server IFR uvádí, že firma má prospekt zveřejnit 26. října a dál cílí na ocenění dvou bilionů – odhady se tedy rozcházejí. V databázi EDGAR americké komise SEC jsme k 24. říjnu veřejný prospekt Anthropicu nenašli.

Co čísla neříkají

Fakta: růst tržeb je skutečně mimořádný. Víc než ztrojnásobení během dvou čtvrtletí (z 4,7 na 16,8 miliardy, tedy 3,6krát) je u firmy této velikosti vzácné. Upravený zisk ve třetím čtvrtletí je ale metrika, kterou si firmy definují samy, a čísla z návrhu prospektu zatím známe jen z novinových popisů.

Přesně tady je jádro debaty o AI bublině. Nikdo nepochybuje, že lidé a firmy za AI platí čím dál víc. Otázka je, jestli to stačí na pokrytí stovek miliard, které se investují do čipů a elektráren. Úplné a ověřené účetnictví ukáže až veřejný prospekt, který je u vstupu na burzu povinný. Do té doby investoři z velké části kupují příběh – a právě proto bude dokument, který Anthropic podá u SEC, jedním z nejsledovanějších textů technologického roku.

Pro běžné české investory, kteří mají v portfoliu globální akciové fondy, je dobré vědět, že technologické firmy v nich tvoří velkou část. Výkyvy kolem AI se jich tak týkají, i když žádnou akcii „AI firmy“ přímo nevlastní.

Zdroje

• BBC: AI giant Anthropic woos potential investors ahead of stock market debut (15. 10. 2026)
• Reuters: Investors temper Anthropic IPO valuation expectations over revenue growth slowdown (15. 10. 2026)
• WSJ: Anthropic Draft IPO Filing Shows Red-Hot Growth, Many Risks and Massive Computing Costs (20. 10. 2026)
• Reuters: Anthropic logged net loss of over $80 billion in first half of 2026 (20. 10. 2026)
• Reuters: Anthropic IPO stands alone as AI market jitters sideline others (22. 10. 2026)
• IFR: Anthropic pushes ahead with mid-November IPO
• SEC EDGAR: vyhledávání podání (S-1 Anthropicu k 24. 10. 2026 nenalezeno)
• BBC: Rogue Anthropic AI agent gave police fake tip in unsolved murder case (10. 10. 2026)

Foto: TechCrunch, Wikimedia Commons, CC BY 2.0 (archivní snímek, 2023)